自动系统:外延并购再下一城,成长价值再次得到释放

自动系统:外延并购再下一城,成长价值再次得到释放 2021 年 6 月 30 日15:56:41自动系统:外延并购再下一城,成长价值再次得到释放已关闭评论

近日,港股上市公司自动系统(0771.HK)发布公告:公司的联营公司GDH在近期已收购Pitney Bowes(纽交所股票代号:PBI)旗下的优质资产:Tacit Knowledge。

在逐步摆脱疫情影响之后,这家香港本土老牌的IT服务龙头企业,以“内生+”发展策略,在夯实自身经营业务的前提下,让自身的核心价值得到持续成长,而从收购标的优质的基本面可以看出公司的成长性或将再次得到释放。

GDH经营稳健,公布收购标的基本面上乘,并购整合将创造新的价值

,作为自动系统在欧美营运业务的联营公司,去年在美国纳斯达克上市,并在6月被列入美股罗素2000指数,这也是全球权威指数编制公司对GDH技术能力及长远发展的认可,它更获得三家投行William Blair、Northland Capital Markets、Cowen给予“跑赢大盘”评级,其中Northland Capital Markets更于上月将目标价从17美元提升至19美元。

在2020全年,GDH虽然受到疫情的拖累,但经济的数字化转型加速令市场对云端科技的需求大增,从而带动GDH业务持续恢复。

GDH全年总收入达111.3百万美元,而全年经调整EBITDA为12.5百万美元。GDH的非零售行业收入占年内收入的69.5%,其中,科技、媒体和电信行业占GDH全年收入的40.8%,同比增长40.3%,可见科技、媒体和电信行业是GDH最大的行业板块,公司服务于彼等行业的能力也在持续加强,不断收获不俗的口碑和建立起品牌影响力。

GDH今年第一季度的营业额表现强劲,已恢复至COVID-19之前于2020年第一季度的水平,并从有机增长中创出新高。据GDH表示,按照此增长趋势,GDH对第二季度和2021年全年前景充满信心。

回到本文开头,谈及此次GDH收购Tacit Knowledge的事件,据资料显示,该公司于2002年在英国成立,是一家提供端到端数码商务解决方案的全球顾问公司。

Tacit Knowledge拥有十九年的国际商务经验,将硅谷的创新科技与专业知识应用于技术、消费品、金融和零售市场的国际领先品牌,当中不乏Visa、LVMH和Shimano这些金融、奢侈品零售和科技等行业的头部公司。

此次收购带来的影响无疑是积极的,笔者认为,一方面能够有助于GDH增强其数码商业能力,有助于商业扩张,并藉此扩展交付版图至英国、美国、墨西哥和摩尔多瓦,在项目合作、技术交流、资源支持等三个方面与GDH及自动系统发挥协同效应,达成业务互补。

此外,Tacit Knowledge的整个团队包括高级管理层共180多名人才将加入GDH,为近岸地区的财富500强公司提供专业的IT技术服务与数字化转型解决方案,加速合作伙伴持续增长的态势及不断增强其竞争优势。

而且,Tacit在被收购后,这家优质的资产包完全装入GDH公司,这意味着,GDH未来之合并财务业绩,将推动处于控股地位的港股上市公司平台——自动系统的整体财务实力和以技术为驱动的核心竞争力水平,再次提升到一个层次。也让这家港股公司的成长潜力再次得到提升,市场投资者有望对其进行深度的重估与挖掘。

疫情下夯实经营核心业务,业绩维持稳健不减反升

2020财年,在疫情影响的大环境下,自动系统(0771.HK)表现出极强韧性,持续保持高质量增长姿态。

根据财报显示,公司全年录得营业额19.89亿港元,按年升4.5%。纯利8.56亿港元,按年升753.5%,增长主要是来自成功出售及分拆Grid Dynamics并在美国纳斯达克上市成为GDH之净收益约8.32亿港元。倘不计此一次性收益,自动系统核心业务仍录得增长。2020年股本持有人应占每股基本盈利为103.37港仙,当中来自持续经营业务的每股基本盈利按年增长28.0%。

简单拆分公司利润来看,三大主营业务部门在亚太地区贡献约67%的经调整EBITA,在疫情影响下面对经济波动业务保持稳定,其中成功在短时间内迅速支援政府监察疫情之系统;为多家著名的私立医院开发流动应用程序重点项目。

在欧美地区,新常态令市场对云端科技需求大增,苹果与谷歌成长为公司前五大重要客户,客户群于保险、IT及航天工业进一步扩大,有力推进疫情后业务复苏。

值得一提,近年来公司业绩持续增长,派息力度也较大,比如说前年及去年(2019、2020财年)公司除了分派末期息每股3.0港仙外之外,还于2020年发放了特别派息每股7.3港仙,股息比往年增加2.4倍,2020年全年合共股息达10.3港仙,充分反映出公司对股东现金回报的重视和对其未来经营向好的信心。

以公司所处领域而言,IT行业发展的本质动力在于优秀的管理层精准的战略判断能力,透过去年的财务业绩足以证明自动系统这家公司管理团队的运营能力,而在未来发展方向的定位上,也让我们看到一个基业长青公司的野心和务实。

先来看主营业务,据悉自动系统接连获得新订单夯实新一年度财务业绩,再者,香港及离岸应用程序开发人才在今年不断扩充,反映自动系统服务赢得客户青睐。

在欧美地区,GDH持续扩大非零售行业客户比例至占2021年第一季度收入的77%,GDH于第一季度继续拿下来自新客户的项目,当中包括于2020年新收购公司Daxx的136个新客户。

亚欧双线业务布局互补人才、技术,新定位助客户加速数字化转型

整体上,集团会继续以亚太区的业务发展为主线,欧美业务为辅助的双线业务布局。作为Grid Dynamics Holdings, Inc(GDH)的第一大股东,集团认为GDH可作技术人才互补,为亚太区业务作出突破,带动高价值的专业创新的IT集成服务。

也就是说,目前自动系统在未来的发展战略上,确立面向客户提供高价值、高附加值、高壁垒和高用户粘性的专业服务的转型升级方向,展开了新发展阶段,确立了新市场定位。

在当前,随着企业需求转为强调即时市场接触、敏捷操作与可拓展性等,越来越多的企业采用云端以面对营运挑战。

根据国通信院研究报告表明,未来云计算产业将迎来黄金十年发展期。预计到2023年,我国公有云市场规模将超过2300亿元人民币,私有云市场规模有望接近1500亿元人民币。

值得一提的是,自动系统是作为A股上市公司华胜天成(600410.SH)的海外资本平台,华胜天成持有自动系统67.87%股份,早在2010年,华胜天成开始投入云计算的研发及服务,经过多年的行业经验积累,逐渐形成自身特色的发展战略。华胜天成云技术业内领先,产品链丰富,能够满足客户不同种类的需求。

在新赛道领域打开新增长点,这是自动系统在今年的业绩报告中提到的公司展望,在大股东领先技术优势的加持下,对自动系统转型升级给予充分的支持,在2020年,自动系统推出了新型IT管理服务平台,着重高度自动化,采用DevSecOps文化及智慧服务,支援云端资源及容器环境,为发展多元化的“as-a-Service”构建基础后盾。在新型IT管理服务平台上,先后设立UOC及SOC2,预期可针对客户对业务数码转型的长远需求。

充分运用DevSecOps整合能力,“as-a-Service”新业务蓄势待发

根据资料显示,自动系统在今年已完成搭建UOC多云管理环境,并将继续在技术、人力投资于UOC,以提升集团DevSecOps能力。

加上当前已成立解决方案中心,自动系统会继续与环球顶尖技术厂家合作,着重科研以加快及完善向企业提供在地(on-premises)及多云(multi-cloud)环境下的“as-a-Service”,并且逐步围绕“Dev as-a-Service”、“Sec as-a-Service”及“Ops as-a-Service”推出独立的服务品牌方案。

在云计算、智能城市以及5G等趋势的新需求下,自动系统通过与伙伴合作长远形成云原生服务生态圈,整体推动“as-a-Service”新业务,能够应对新常态下客户细化、精致的需求,协助客户以高效及自动化的方式提升业务。

基于此,可以看出自动系统集团在未来公司发展战略上的雄心,同时大股东技术实力加持,能够在新赛道领域握有更多话语权。

结尾

投资的角度来看,好企业都是相似的,那就是务实、进取以及有活力,自身的价值能够持续的成长,而平庸的企业则各有各的不同。

通过“内生+外延”发展策略,如今在并购方面再下一城,并进一步打开海外市场,叠加目前公司在实行转型升级,自动系统(0771.HK)这家港股上市公司的估值体系有望迎来重估,当前机会无疑值得投资者关注。

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